在频繁拆分上市后，“药明系”旗下拥有4家上市公司，今后或又添一家。

近日，药明生物（02269.HK）发布公告称，建议分拆子公司药明合联生物技术有限公司（简称“药明合联”）于港交所主板上市。

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数据显示，2020至2022年及2023年一季度，药明合联收入分别为0.96亿元、3.11亿元、9.90亿元、4.88亿元，增速较快。

斯特沙利文数据显示，按截至2022年年底的项目总数计，药明合联是全球最大的生物偶联药物CRDMO。

不过，药明合联的业绩增长，母公司和药明康德（603259.SH、02269.HK）对其支持紧密。以2022年为例，药明合联来自药明生物和药明康德的关联交易金额达9.33亿元，约为收入的94%。

而且，2021年、2022年和2023年一季度，药明合联毛利率分别为36.5%、26.4%和24.3%，呈下降趋势。

药明生物净利5年增16.5倍

药明康德走出了一段“弃美回A”“一拆为三”“H拆H”的融资之路。

2000年，李革创立了药明康德，并在2006年登陆纽交所，2015年又完成私有化退市。

从美股退市后，李革开启了在国内分拆上市的路径，药明康德被分拆为三大类业务分别上市。其中，公司旗下的合全药业（832159.OC）2015年4月登陆新三板，药明生物2017年6月在港股上市。

2018年5月药明康德在上交所上市，同年12月登陆港股。2020年11月，药明生物又分拆了药明巨诺（02126.HK）在港股上市。

2023年6月，药明系旗下的科笛集团（02487.HK）宣布，在香交所主板上市。

至此，药明系旗下拥有了4家上市公司和一家新三板挂牌企业。

受益于生物药研发热潮，药明生物自2015年起，营收始终保持高速增长。数据显示，2018至2022年，药明生物营业收入分别为25.34亿元、39.84亿元、56.12亿元、102.90亿元和152.69亿元，5年增长约8.4倍；净利润分别为6.31亿元、10.14亿元、16.89亿元、33.88亿元和44.20亿元，5年增长约16.5倍。

近日，药明生物发布公告称，药明合联于港交所主板上市。药明生物表示，分拆药明合联上市，有助于赋能药明合联发展其独特且全球领先的致力于生物偶联物的CRDMO，并从ADC开始逐渐拓展至所有生物偶联物（即从ADC到XDC），以及确立更明确的业务重心及策略，进而支持公司的持续增长。

毛利率持续降至24.3%

招股书显示，药明合联成立于2020年12月，专注于从事抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物合同研发生产服务（CRDMO）。

从财务数据上看，药明合联业绩稳步增长，2020年至2022年及2023年一季度，公司收入分别为0.96亿元、3.11亿元、9.90亿元和4.88亿元，净利润分别为0.26元、0.55亿元、1.56亿元和0.81亿元。

斯特沙利文数据显示，按2022年的收益计，药明合联是全球第二大从事ADC等生物偶联药物CRDMO。而按截至2022年底的项目总数计，公司是全球最大的生物偶联药物CRDMO。

不过，药明合联的业绩增长，与母公司和药明康德的支持分不开。

2020年至2022年，药明合联来自药明生物的采购金额分别为420万元、3170万元和4.44亿元，占采购总额比例分别为5.6%、15%和39.9%。

2023年一季度，药明合联对药明生物的采购金额为2.17亿元，占比直线升至60.2%。

2020至2022年，药明合联与药明生物关联交易金额分别为0.52亿元、2.53亿元和7.95亿元，与药明康德关联交易金额分别为0、0.23亿元和1.38亿元。

以2022年为例，药明合联来自药明生物和药明康德的关联交易金额达9.33亿元，约为收入的94%。

同时，药明合联在现金流方面也受到“药明系”的支持。2020至2022年及2023年一季度，药明合联现金及现金等价物为0.28亿元、0.26亿元、3.35亿元、5.42亿元。其中，公司融资活动所得的现金额部分来自关联方注入，分别为0.69亿元、0.22亿元、1.37亿元、0.24亿元。

药明合联虽然业绩增长快速，但毛利率下滑明显。数据显示，2021年、2022年和2023年一季度，药明合联毛利率分别为36.5%、26.4%和24.3%。

对此，药明合联表示，毛利率下降主要是由于2021年业务规模增长、生产设施增产及服务效率提高，提高了规模经济效益及毛利率，及抗体中间体生产方面的外包成本降低了2022年及截至2023年前3个月的毛利率。