7月28日，容百科技(688005.SH)接受了民生通惠资产管理有限公司、上海恒复投资管理有限公司等多家机构调研。

调研时公司表示，磷酸锰铁锂材料客户（含二轮、四轮）共计达80多家，上半年出货主要是在二轮，同时上半年通过了多家动力电池客户的审厂。目前，在四轮方面的装车进度上已完成夏试，三季度将进入冬试，预计年底会实现大规模装车，公司将是市场上最快、最早实现上车的磷酸锰铁锂企业。

(资料图)

M6P是公司推出的高镍三元和磷酸锰铁锂的掺混产品，为了给客户提供多元解决方案，高镍和磷酸锰铁锂可进行不同比例的配比，主要应用于动力电池。最大的优势是性价比高（瓦时成本比中镍三元低15%以上），且安全性更好。

未来，公司全球三元市占率目标提高至25%~30%。为了实现该目标，一方面，除继续生产高镍三元，公司也会大量生产中低镍高电压产品，获取中低镍市场份额；另一方面，公司会改善目前的客户结构，积极开发欧美日韩等海外客户。伴随韩国和欧美基地的陆续投产或建设，客户结构能得到大幅度改善；除高镍三元外，下半年公司磷酸锰铁锂和钠电正极材料也会加速大规模量产。未来，公司能成为全球最大的正极材料综合供应商。

容百科技（688005）主营业务包括：多元材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售。半年度报告显示，容百科技（688005）营业收入128.94亿元，同比增长11.61%，净利润3.79亿元，同比下降48.46%，扣非净利润3.2亿元，同比下降55.06%，基本每股收益0.84元。

截至今日收盘，容百科技（688005）股价报50.19元，上涨3.91%。

调研活动具体内容如下：

问：2023 年上半年正极出货量是多少，未来正极市场份额目标？

答：根据市场调研数据，2023 年上半年中国三元正极材料市场出货量为 25 万吨，同比增长约 3%。同期，公司正极出货量同比增长超 30%，实现逆势增长。公司国内三元正极材料市场占有率为 18.3%，同比去年上升 4.3 个百分点；在全球范围内，公司三元正极材料市场占有率为 10% 左右。今年上半年共出货约 4.6 万吨。根据下游客户需求，预计目前三季度订单环比增长 50% 左右。未来，公司全球三元市占率目标是提高至 25%30%。为了实现该目标，一方面，除继续生产高镍三元，公司也会大量生产中低镍高电压产品，获取中低镍市场份额；另一方面，公司会改善目前的客户结构，积极开发欧美日韩等海外客户。伴随韩国和欧美基地的陆续投产或建设，客户结构能得到大幅度改善；除高镍三元外，下半年公司磷酸锰铁锂和钠电正极材料也会加速大规模量产。未来，公司能成为全球最大的正极材料综合供应商。

问：如何看待未来国内和海外磷酸铁锂和三元正极材料的竞争格局？

答：近两年，国内磷酸铁锂正极增速很快，预计未来磷酸铁锂在欧美也会大规模上量，但是公司认为铁锂和三元不会互相替代，各有一席之地，三元更适合应用在中高端车型，铁锂则更适合中低端车型。这两年磷酸铁锂市占率上升的一个重要原因是镍、锂金属价格比较高，导致三元电池成本较高。随着金属原料价格下降和循环收大规模展开，三元电池成本将逐渐显现竞争力，在欧美市场三元材料的份额会更高。国内铁锂正极行业竞争激烈，利润率不高，但是海外目前没有合格铁锂厂家。随着特斯拉在海外推出标准版车型，要求铁锂工厂要在美国 FT 国家，公司计划加速扩建在韩国的磷酸盐产品产能，希望直接升级到使用磷酸锰铁锂产品，实现公司在海外磷酸盐市场份额的不断提升。公司整体策略是成为全市场覆盖的正极材料综合供应商，三元和磷酸盐都做。

问：公司加工费是否有变化？

答：二季度加工费没有调整，二季度利润主要是受库存跌价和固定资产折旧影响。

问：如果未来仍出现原材料价格波动的情况，对公司业绩影响程度情况？后续公司在氢氧化锂库存管理的应对方案？

答：锂盐价格在今年一季度达到历史高位，最高在 56 万元 / 吨左右，二季度最低在 15 万元 / 吨。目前锂盐价格处于 20 万 30 万元 / 吨的平稳水平，趋于一个平稳的周期。在锂盐价格极端波动情况下，为保障客户订单的交付，公司二季度利润难免会受到影响。主要问题不在于库存管理，而是锂盐价格剧烈波动造成的。公司在经营和供应链层面对库存管理都进行了极致管理。经营方面，公司有专门的 ” 制造事业部 ” 负责对库存进行严苛管理，严格控制生产库存。供应链建设方面，无论是锂盐供应，还是镍钴原料的供应，公司都有一系列措施进行应对。

问：同行已在欧洲进行布局，公司在欧洲产能布局情况？

答：公司已在欧洲进行多轮考察选址，具体方案和进度取决于与当地政府的谈判进度，后续将根据相关要求严格履行信息披露程序，请关注公司后续公告。

问：公司全球化战略是如何考虑的？因为目前《IRA 法案》的敏感实体细节还没出，该法案是否影响公司的海外扩产计划和海外客户开发进度？

答：公司这两年加速进行全球化布局，目前已在韩国建成 2 万吨 / 年产能。后续将加速新正极产能建设，包括前驱体基地的建设。今年下半年会继续在韩国新建产能。除韩国外，目前公司也在积极开拓欧美市场，已在欧洲进行多轮选址考察。最终目标是将我们的产品销售到全球的客户。无论是美国《IR 法案》还是欧洲《电池法案》，公司均有专门的团队组织研究和应对。今年上半年，公司韩国工厂接收到客户的多轮审核要求，开发进度积极。目前公司在韩国规划 10 万吨 / 年正极产能（已建成 2 万吨 / 年），规划 8 万吨 / 年前驱体产能。公司的在韩产能规划是根据客户订单预计进行扩产，年产 8 万吨前驱体大部分是海外客户预定的，前驱体自供率比例仍保持一定比例。因《IR 法案》等限制原因，韩国前驱体产能是配套海外客户。公司和海外客户一直保持良好的开发节奏，产能建设进度也是匹配客户订单。上半年，与韩国头部电池企业（LG、SDI、SK 等）加速合作，覆盖产品不限于三元正极，在磷酸锰铁锂和钠电正极材料都有进行全方面合作；与某日本电池客户取得比较好的开发进展，导入进度和现场审核进度均十分顺利，预计明年实现大规模量产；除了日韩客户，欧美客户也取得了进展，预计明年取得大规模量产。

问：去年韩国正极厂 ECOPRO 的市占率、产品跟容百差不多，公司与 ECOPRO 相比优势在哪里？

答：ECOPRO 和容百有相似之处，都是在高镍三元领域做的比较好的两家企业。与 ECOPRO 相比，容百在正极技术储备上还有磷酸锰铁锂和钠电正极材料，技术布局更广，未来也将会在韩国进行相应产能布局。ECOPRO 与韩国本土电池厂合作顺畅，容百的韩国工厂重点是面对欧美客户和日韩客户，受众面更广。作为国内第一个出海的正极企业（前驱体在 2015 年已建立），公司对韩国相关政策更为熟悉。公司的产品技术实力和单吨加工成本都具有很强的竞争力，在海外客户开发方面非常有信心。

问：2023 年半年度报告中，高镍和超高镍新品的都取得积极进展，其中 9 系单多晶实现百吨出货，想下该产品下游客户是国内还是海外客户，以及该产品未来销量预期如何？

答：该产品供应给海外客户，目前单月出货几百吨，下半年月出货预计可达千吨级，出货速度会加快。

问：公司磷酸锰铁锂材料的主要客户有哪些？下半年和明年的装车进展？二轮和四轮分别采用什么解决方案？M6P 产品是哪些客户？产品的成本优势相较于传统的优势在哪？

答：磷酸锰铁锂材料客户（含二轮、四轮）共计达 80 多家，上半年出货主要是在二轮，同时上半年通过了多家动力电池客户的审厂。目前，在四轮方面的装车进度上已完成夏试，三季度将进入冬试，预计年底会实现大规模装车，公司将是市场上最快、最早实现上车的磷酸锰铁锂企业。二轮以掺混材料为主，公司是第一家实现磷酸锰铁锂大规模出货的企业。随着产品开发不断升级迭代，不同比例掺混的四轮解决方案在几十家客户进展非常顺利。四轮是纯用和掺混方案并行。M6P 是公司推出的高镍三元和磷酸锰铁锂的掺混产品，为了给客户提供多元解决方案，高镍和磷酸锰铁锂可进行不同比例的配比，主要应用于动力电池。最大的优势是性价比高（瓦时成本比中镍三元低 15% 以上），且安全性更好。

问：钠电正极材料的进展如何，未来三年的规划是什么？

答：公司在钠电正极材料布局方面拥有深厚的技术积淀，主流的技术均有覆盖。目前，层状氧化物陆续批量出货，聚阴离子处于吨级中试状态。终端应用上，钠电正极材料可覆盖各个市场（含动力、二轮和储能），公司钠电正极材料累计出货近百吨。预计下半年，钠电正极材料在动力电池也会实现一定规模装车。明后年，预计会在储能电池方面实现大规模量产。除继续开发层状氧化物钠电正极材料外，公司后续会开发低成本的聚阴离子钠电正极材料并推广到市场。此外，公司会同步大规模建设产线，并把供应链建设起来，将生产成本降到一个非常低的水平，实现钠电正极材料较大规模的量产。

来源：读创综合

审读：谭录岗